英雄Motocorp评级/持有 - 估值解释合理的鉴赏
英雄在我们的观点中有多种增长逆风:(i)入境摩托车将滞后产业增长; BS-6是一个额外的头风; (ii)Maestro的急剧下降是一个已经弱小的滑板车特许经营权的关注; (iii)在优质摩托车中疲弱; (iv)出口增速缓慢。FY19-21E上的高经销商库存和保证金压力增加了我们的担忧。因此,尽管折扣为Bajaj,但我们认为估值降价是合理的,并且仍然存在留气。
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