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分析师角：Kajaria - 压力下的返回比率; Ebidta Margindown.

时间：2021-12-05 09:29:03 来源：

Kajaria的FY19年度报告分析突出了宏观经济弱点的影响，导致其返回比率持续的压力（将310个BPS下调至15.5％/税后ROCE下跌至14.4％）。这是由EBITDA保证金下降（瓷砖业务）引导至15％（2018财年的v / s 17％），燃料成本上升和单位实现下降，并将资金强度上升，为瓷砖，粉底和胶合板进行资金资金。管理计划采用资产轻型商业模式 - 外包生产，而不是建立自己的设施。尽管收入增长9.1％至2,960亿卢比，但EBITDA下跌1.5％至450亿卢比。虽然瓷砖段的速度边缘下降了80 bps至13.2％，但它仍然优于同行。但是浴缸的性能（Kerovit）是由于较低的运营规模上升了260 bps y-y-y（v / s 14.3％）的eBitda利润率为4.3％。由于现金转换周期至90天，由于现金转换周期跌至90天，但现金流量转换的收入达到100％（v / s 80％）。这是由贸易应薪酬奖到98天的上涨。

在2019财年，公司通过其子公司Kajaria胶合板进入了胶合板业务。然而，在第一年的运营中，6.05亿卢比的损失转向了Kajaria胶合板的净值负数（ - '2.35亿卢比）。燃料成本上升和降低的实现损害盈利能力。尽管收入增长，EBITDA落到了450亿卢比（2018财年v / s` 460亿卢比），主要导致燃料成本的18％飙升至620亿卢比上涨，燃气价格上涨，单位实现下降，导致9.1％收入增长为2,960亿卢比;体积增长为12％至80 msm。'Kerovit'提供强劲的增长，但利润疲软：在19财年，Kerovit报告了30％的收入增长至180亿卢比。54％的毛利率与其同行相似（CERA的55％）。但是，由于较低的运营规模较低的员工成本为21％（CERA的v / s 12％）将EBITDA利润率低于4.3％（CARA的v / s 14.7％）.standalone贸易应付额度在62天时（v /在2018财年51天）。薄弱的运营表现伤害子公司的回报。尽管有所改善，子公司的利润率为8％（2018财年5％）的利润率仍低于15％的独立人员。在2015年至19财年，子公司的总RoCE站在5.8％（2015财年第13.6％）减半。

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