ST跨境财报「st跨境为什么买不了」

线上能拯救线下吗？

--ST跨境通财报分析

导读：

公司简介2008年--2013年利润分析2014年--2020年利润分析ST跨境通情况

（本篇对跨境通宝电子商务股份有限公司（以下简称跨境通）的分析数据，均来自公司公告的经审计的年度财务报告。）

一、公司简介

跨境通前身为成立于1995年的百圆裤业，1998年正式注册百圆裤业有限公司，2009年变更为股份有限公司，更名为山西百圆裤业连锁经营股份有限公司（以下简称山西百圆裤业），并于2011年12月8日在深圳证券交易所A股市场上市，证券代码002640。2014年全资收购深圳市环球易购电子商务有限公司（以下简称环球易购）100%股权，正式进入跨境电商行业，2015年更名为跨境通。2018年全资控股深圳前海帕拓逊网络技术有限公司（以下简称帕拓逊）、并购上海优壹电子商务有限公司（以下简称优壹电商）。

环球易购：环球易购以自营渠道运营为主，第三方渠道运营为重要补充，形成仓储、物流专线、供应链及大数据技术为一体的跨境电商。拥有Sammydress、Gearbest等多个自建专业品类垂直电子商务销售平台，形成多品类、多语种、多维度的垂直电商平台体系，并在eBay、Amazon等第三方平台上拥有优质账号。 帕拓逊：帕拓逊是一家集产品设计、研发、销售于一体的新型跨境电商零售企业，同时是国内跨境电商行业消费电子产品业态的领军企业。其拥有5个知名品牌，分属20个产品细类。旗下MPOW品牌更持续多年成为北美、欧洲地区3C产品优质品牌，获得全球超过2.6亿用户的选择和青睐，Amazon Bestseller累计超过800个。其业务已遍及北美、欧洲、澳洲、亚太、东南亚等各大经济实体，物流渠道覆盖各个国家，致力于打造世界级的中国品牌，让中国创造的高价值产品惠及全球用户。 优壹电商：“优选全球 一站式解决方案”是优壹电商设立至今一直躬耕的业务方向，契合国内消费升级趋势，以国内中高端家庭消费圈的需求偏好为导向，以母婴数字消费者为市场切入点，依托公司自身在运营管理、渠道管理、供应链服务、整合数字营销、以及大数据应用等方面的核心能力，精心挑选在全球享有高美誉度、在国内具有市场潜力的优质品牌产品并与国际知名品牌商开展深度合作，覆盖旗舰店运营、阿里分销、电商平台运营、垂直化精选线下渠道等“线上 线下”全渠道销售。

跨境通在收购环球易购前主要从事线下裤业零售，本文主要分两段分析该公司利润报表，前段为2008年—2013年（主营传统服装零售行业），后段为2014年—2020年（主营跨境电商业务）。

二、2008年—2013年利润分析

（一）经营销售模式：

公司主营业务为男女裤装的研发设计、组织外包生产、物流配送、连锁销售。公司无自制产品，全部为外部采购成本。截至2012-12-31日加盟店1652家，直营店（通过商场专柜及不通过商场专柜）175家。

（二）2008年--2013年利润表

单位：万元

报表日期

2008年度

2009年度

2010年度

2011年度

2012年度

2013年度

一、营业总收入

21,234.99

32,686.40

40,303.56

48,691.43

48,542.52

44,635.46

二、营业总成本

18,286.71

28,535.45

34,476.29

40,465.65

42,266.86

40,408.43

其中：营业成本

14,521.88

22,478.04

26,391.61

29,901.15

26,482.29

23,950.59

营业税金及附加

78.21

218.22

258.06

376.12

458.18

425.8

销售费用

930.24

2,388.22

4,360.80

4,781.61

7,706.85

8,914.50

管理费用

2,404.93

2,962.38

2,850.25

4,401.04

6,259.97

5,850.60

财务费用

407.19

526.15

578.91

803.44

651.14

591.38

资产减值损失

-55.74

-37.56

36.66

202.3

708.43

675.56

三、营业利润

2,948.27

4,150.95

5,827.27

8,225.77

6,275.66

4,227.03

加:营业外收入

2.16

0.04

159.4

1,116.04

974.27

40.28

减：营业外支出

99.16

128.92

147.9

50.04

106.8

9.13

四、利润总额

2,851.27

4,022.07

5,838.77

9,291.77

7,143.13

4,258.18

减：所得税费用

750.11

1,169.55

1,496.85

2,429.20

2,028.67

1,396.71

五、净利润

2,101.17

2,852.52

4,341.92

6,862.57

5,114.46

2,861.47

如下图：

（三）2009年-2013年环比增长率

指标

2009年度

2010年度

2011年度

2012年度

2013年度

营业总收入增长率

53.93%

23.30%

20.81%

-0.31%

-8.05%

营业成本增长率

54.79%

17.41%

13.30%

-11.43%

-9.56%

毛利增长率

52.07%

36.28%

35.07%

17.40%

-6.23%

营业税金及附加增长率

179.03%

18.26%

45.75%

21.82%

-7.07%

销售费用增长率

156.73%

82.60%

9.65%

61.18%

15.67%

管理费用增长率

23.18%

-3.78%

54.41%

42.24%

-6.54%

财务费用增长率

29.21%

10.03%

38.79%

-18.96%

-9.18%

资产减值损失增长率

-32.61%

-197.60%

451.84%

250.19%

-4.64%

营业外收入增长率

-98.22%

415333.61%

600.14%

-12.70%

-95.87%

营业外支出增长率

30.01%

14.72%

-66.17%

113.43%

-91.45%

所得税费用增长率

55.92%

27.98%

62.29%

-16.49%

-31.15%

净利润增长率

35.76%

52.21%

58.05%

-25.47%

-44.05%

（四）销量表：

行业分类

项目

单位

2011年度

2012年度

2013年度

服装

销售量

万件

557.9051

475.7668

392.3039

生产量

万件

536.8907

494.0847

427.7793

库存量

万件

109.8773

128.1952

163.6706

如下图：

综上， 2008年-2011年净利润随营业收入增长同步增长；2012年-2013营业收入开始下降，净利润同步下降幅度较大，原因主要是2012年-2013年公司受网络销售冲击较大，销量下降，同时增加投资直营店导致人员增加，工资增长，房租增加。

三、2014年—20120年利润分析

（一）公司主营业务

2014年公司以发行股份及支付现金方式收购了环球易购100%股权，2015年，公司支付现金方式参股帕拓逊，2017年公司以发行股份及支付现金方式收购了优壹电商100%股权。

并购完成后，公司主营业务由裤装业务转型为跨境电商业务，包括跨境出口业务、跨境进口业务。

跨境出口业务以环球易购、帕拓逊为经营主体，重点运营线上自主渠道，同时拓展Amazon、eBay、Aliexpress、Wish等第三方电商渠道， 跨境进口业务以优壹电商为主要经营主体，利用其与国际优质品牌的合作优势，为国内消费者与主要电商平台提供优质的海外产品。

（二）核心竞争力分析

1、技术及大数据研发能力

公司拥有强大的技术研发团队，自主建设IT系统、互联网应用工具、大数据算法与模型开发，建立了涵盖产品开发、智能选品、供应商管理、精准营销推广、仓储物流服务、智能推荐、搜索优化、自动备货、智能客服等多种业务精细化运营体系，其中站内搜索近乎实时搜索数据呈现服务，1秒内完成数据同步，搜索转化率提升44%，有效的提升了公司的运营效率。

公司加强大数据算法的应用，通过核心算法开发、机器学习等技术帮助公司提升业务运营各环节决策效率，通过对市场数据和用户行为数据的深度学习和开发，对翻单备货、营销策略、产品生命周期管理、产品拓展等方面形成了有效的支持，极大优化了用户体验，形成公司的技术优势。公司智能客服覆盖90%的问题查全率，实现70%以上问题查准率，机器人同用户自动对话，节约40%的人力成本。

2、物流仓储能力情况

跨境物流涉及流程长，环节多，传统国际贸易需耗费大量人力物力且无法实现全流程把控，公司作为国内跨境电商龙头，利用自身规模优势，通过与全球200多个物流服务商合作，结合公司大数据算法，自主控制和管理跨境物流的每一个环节，实现物流节点无缝衔接，将头程、过港、航空、清关、尾程派送等环节接入自有系统，实现全流程管控。截止报告期末，公司搭建自主物流专线60多条，主要分布在欧洲、美国、墨西哥、巴西、俄罗斯、中东等国家与地区。专线物流成本较业内平均低10%，物流时效领先业内平均时效2-3天。

公司于2015年率先布局海外仓，可提前将货物批量发送至国外仓库，根据当地销售情况就近对订单进行分拣、包装和配送，极大的优化了用户购物体验，有效节省了时间和运输成本。与此同时，国内仓储逐步过渡为智能输送、集货及包裹的自动分拣，不断推动效率的提升，其中库存准确率和24小时发货及时率的达成均在99%以上，尾程签收率达95%以上。肇庆物流园一期已于2018年投入使用，库房面积11.7万㎡，配套宿舍及食堂总建筑面积2.1万㎡。配合公司物流规模优势，国内国外仓储的联动协作，实现了跨境物流仓储运输方案的优化与整合。

截止2020年末，公司仓储面积达到23.44万平方米，其中，国内仓15个，仓储面积达到18.84万平方米，海外仓44个，海外仓的仓储面积达到4.6万平方米。目前全资子公司环球易购华南区域相关仓储物流业务全部整合至肇庆的环球易购跨境电商产业园，肇庆跨境电商产业园的启用逐步体现出规模效应带来的仓储成本优势，实现智能输送、集货及包裹的自动分拣。

3、自主物流专线建设情况

跨境物流涉及流程长，环节多，公司与190多个物流服务商进行了合作，通过大数据能力与算法匹配，建设自主物流专线服务体系，实现对跨境电商物流体系的有效整合。截止报告期末，公司建成自主物流专线50多条，主要分布在欧洲、美国、墨西哥、巴西、俄罗斯、印度等国家与地区。

自主物流专线的打造配合海外仓体系布局，打造基于跨境电商业态的仓储物流服务能力、集货能力，为公司自营网站运营模式的升级奠定了坚实基础。

（三）2014年—2020年利润情况

1、产品销量 单位：万件(个、台)

行业分类

项目

2011年

2012年

2013年

2014年

2015年

2016年

2017年

2018年

2019年

2020年

服装

销售量

557.91

475.77

392.30

355.23

176.54

214.71

204.10

210.26

319.54

85.81

生产量

536.89

494.08

427.78

346.83

214.61

289.73

184.94

184.97

214.75

105.51

库存量

109.88

128.20

163.67

155.27

193.34

268.36

249.20

223.91

119.11

138.82

电子商务

销售量

392.13

3437.74

6790.69

10288.27

14184.41

22734.24

22192.13

生产量

391.50

4026.66

9593.01

10793.26

17646.31

21966.93

17809.81

库存量

403.10

992.01

3794.33

4299.32

7761.22

6993.91

2611.58

服装产品数量如下图：

电子商务产品数量如下图：

由此可见，服装产品即使收购跨境电商，实行线上线下销售，销量仍总体趋于下滑；电子商务产品销量在2014年开始高歌猛进后，2019年开始也趋于下滑。

2、产品销量环比增长率

行业分类

项目

单位

2014年

2015年

2016年

2017年

2018年

2019年

2020年

服装

销售量

万件

-9.45%

-50.30%

21.62%

-4.94%

3.02%

51.97%

-73.15%

生产量

万件

-18.92%

-38.12%

35.00%

-36.17%

0.01%

16.10%

-50.87%

库存量

万件

-5.13%

24.52%

38.80%

-7.14%

-10.15%

-46.80%

16.54%

电子商务

销售量

万件、万个、万台等

776.68%

97.53%

51.51%

37.87%

60.28%

-2.38%

生产量

928.52%

138.24%

12.51%

63.49%

24.48%

-18.92%

库存量

146.10%

282.49%

13.31%

80.52%

-9.89%

-62.66%

3、线下店铺数量

单位：个

年度

2012年

2013年

2014年

2015年

2016年

2017年

2018年

2019年

2020年

线下店铺

1827

1435

1385

1076

875

701

607

488

其中：直营店

175

205

31

35

25

21

20

加盟店

1652

1435

1045

840

676

586

468

根据公布审计报告资料，判断公司传统裤业在公司转型跨境电商行业后，销量也一直趋于下滑，从公布的线下店铺数量也能印证这一趋势（2016年店铺数量未在年报中公布）。

商品销量大幅增长的是收购环球易购、前海帕拓逊、优壹电商后带来的其他类型商品。

4、2014年—2020年利润表

单位：万元

报表日期

2014年

2015年

2016年

2017年

2018年

2019年

2020年

一、营业总收入

84,182.07

396,081.32

853,690.75

1,401,789.73

2,153,387.41

1,787,423.66

1,702,109.41

营业成本

39,971.08

175,844.53

441,028.77

704,100.42

1,279,454.06

1,186,208.33

1,384,550.23

二、毛利

44,210.99

220,236.79

412,661.98

697,689.31

873,933.35

601,215.33

317,559.18

税金及附加

346.81

223.36

326.69

437.61

971.52

956.25

1,341.08

销售费用

31,587.98

189,216.55

334,813.27

539,091.29

678,519.53

535,464.53

444,751.36

管理费用

5,867.91

10,282.28

17,847.19

25,915.41

36,175.34

51,492.90

48,676.74

研发费用

344.60

1,169.94

4,196.57

4,545.32

6,253.44

8,140.04

9,014.58

财务费用

1,025.54

-373.41

1,058.16

21,947.75

18,536.80

10,351.03

43,521.50

资产减值损失

564.67

-703.19

4,883.36

12,253.02

59,097.72

-275,945.57

-72,286.74

投资收益

60.45

-26.47

4,138.27

703.68

759.42

-997.47

30,498.51

其他收益

-

-

-

617.31

994.68

1,581.94

1,108.51

资产处置收益

-

-

-

-

0.75

5.68

-601.41

公允价值变动收益

-

-

-

-

-

-5,446.24

-43.42

信用减值损失

-

-

-

-

-

-10,849.31

-11,043.06

三、营业利润

4,533.93

20,394.79

53,675.01

94,819.90

76,133.84

-296,840.40

-282,113.68

加:营业外收入

305.93

163.75

519.52

377.55

5,552.58

3,146.37

2,285.80

减：营业外支出

14.27

55.27

453.14

359.14

1,215.76

195.95

597.03

四、利润总额

4,825.59

20,503.27

53,741.39

94,838.31

80,470.66

-293,889.97

-280,424.91

减：所得税费用

1,959.68

3,866.51

10,937.42

18,186.03

19,183.96

-21,530.23

57,190.96

五、净利润

2,865.91

16,636.76

42,803.97

76,652.28

61,286.70

-272,359.74

-337,615.86

如下图：

2019年开始，收入及毛利均下降，净利润为负数。

四、ST跨境通情况

（一）2019年至2020年跨境通巨亏原因

1、销售收入下滑： 单位：万元

报表日期

2018年

2019年

2020年

同比增长率

同比增长率

营业总收入

2,153,387.41

1,787,423.66

1,702,109.41

-16.99%

-4.77%

2019年销售收入同比下降16.99%，2020年同比下降4.77%。销售收入下滑主要来自环球易购：

2019年度：环球易购实现营业收入850,580.12万元，同比下降31.44%；帕拓逊实现营业收入343,850.95万元，同比上0.62%；优壹电商实现营业收入587,127.62万元，同比下降4.48%。

2020年度：环球易购实现营业收入562,939.27万元，同比下降33.82%；帕拓逊实现营业收入494,723.08万元，同比增加43.88%；优壹电商实现营业收入638,427.47万元，同比增加8.74%。

2、资产减值损失剧增：

2019年资产减值损失共计-275,945.57万元，其中存货跌价损失计提258,881.82万元、商誉减值损失计提17,063.76万元。计提存货跌价损失的原因为环球易购清理滞销存货和计提存货减值准备，商誉减值损失为环球易购的商誉减值。

2020年资产减值损失共计-72,286.74万元，其中存货跌价损失计提2,724.47万元、商誉减值损失计提69,562.27万元。计提存货跌价损失的原因为环球易购清理滞销存货和计提存货减值准备，商誉减值损失为环球易购的商誉减值。

注①存货跌价准备的计提方法

公司在中期期末或年度终了，根据存货全面清查的结果，分类别按照库龄分别计提存货跌价准备；

有明确证据表明资产负债表日，单类存货的成本高于可变现净值时，按单类存货的成本高于其可变现净值的差额计提存货跌价准备。

②商誉至少在每年年度终了进行减值测试。

在对包含商誉的相关资产组或者资产组组合进行减值测试时，如与商誉相关的资产组或者资产组组合存在减值迹象的，先对不包含商誉的资产组或者资产组组合进行减值测试，计算可收回金额，并与相关账面价值相比较，确认相应的减值损失。 2014年7月，公司以发行股份及支付现金合计10.3亿元的对价收购环球易购100%股权，交易完成后，环球易购于2014年11月正式并表，合并形成商誉86,626,03万元。2019年至2020年商誉减值合计86,626,03万元（17,063.76万元 69,562.27万元），将收购环球易购的商誉全部冲减。

3、信用减值损失剧增：

2019年资产减值损失共计-10,849.31万元，主要是环球易购下属香港环球应收款项计提坏账准备；2020年资产减值损失共计-11,043.06万元，主要是环球易购下属香港环球应收款项计提坏账准备。

4、净利润亏损剧增：

因上述主要原因，2019年跨境通净利润为-272,359.74万元，2020年净利润为-337,615.86万元，且2020年度被事务所出具无法表示意见审计报告，并变更为ST跨境通。

（二）内部管理问题

根据事务所出具的内部控制鉴证报告（否定意见），环球易购内控存在很多问题，跨境通对环球易购的重大事项决策、成本费用审核、内部信息与沟通、内部监督控制等未能进行有效的管理、监督、检查及评价。环球易购内部财务缺乏有效制度，会计核算及财务报表编制程序中，多次更改财务报表，且对存货、营业成本、销售费用等重要科目进行较大金额调整，调整金额未取得相应的原始单据。对滞销存货的处置、报废清理的审批手续不完善。

由于上述原因，跨境通列入ST行列，股价也一路狂跌，原实际控制人广州开发区管委会也解除表决权委托，目前公司处于无实际控制人及无控制股东状况。

综上，跨境通在线下销售不景气，销量及利润日益下滑时，选择开辟线上跨境电商之路，从2014年至2020年度，尽管业绩大增，百圆裤业传统业务并没因此摆脱困境，且一直处于公司核心业务边缘（营收不足集团总应收的1%），且收购的环球易购，也因内部管理等问题，再加上无法及时调整应付环境变化，导致目前颓势，2021年6月4日，被工行深圳南山支行申请破产重整。在五一前夕，跨境通旗下帕拓逊主账号因为刷单，被亚马逊重罚，品牌备案被注销，资金被全部冻结。

种种迹象表明，换种商业模式，也只能解决一部分问题，最终解决企业生存发展问题还是得从内部找原因，要办法。